創(chuàng)新、誠信、務實、高效
新安股份主營作物保護、有機硅材料兩個產(chǎn)業(yè)。公司一方面開發(fā)形成以草甘膦原藥及劑型產(chǎn)品為主導,殺蟲劑、殺菌劑等多品種同步發(fā)展的產(chǎn)品群,另一方面圍繞有機硅單體合成,搭建從硅礦冶煉、硅粉加工、單體合成、下游制品加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈,形成硅橡膠、硅油、硅樹脂、硅烷偶聯(lián)劑四大系列產(chǎn)品,成為擁有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的有機硅企業(yè)。目前公司具有有機硅單體權益產(chǎn)能29萬噸,草甘膦權益產(chǎn)能8萬噸,金屬硅和硅粉權益產(chǎn)能13.6萬噸,多菌靈和敵草隆的權益產(chǎn)能均為0.75萬噸。
有機硅行業(yè)迎來反轉(zhuǎn),公司有機硅彈性較大。有機硅行業(yè)過去幾年由于產(chǎn)能過剩,中間體企業(yè)業(yè)績低迷,經(jīng)過數(shù)年的需求增長和去產(chǎn)能,2016年有機硅價格開始上漲。公司目前有機硅單體權益產(chǎn)能29萬噸,2017年由于搬遷和產(chǎn)線聯(lián)產(chǎn)并線調(diào)試和相關認證工作,故真實產(chǎn)能略低,預計2018年開始,公司的有機硅單體產(chǎn)能將會開滿。另外,公司江南化工有機硅單體二期項目開建,建設期兩年,2019年年底建成投產(chǎn),未來將會提供新的業(yè)績增量。
農(nóng)藥業(yè)務未來還看草甘膦下游需求回升。草甘膦主要作用于轉(zhuǎn)基因作物,2017年轉(zhuǎn)基因種子銷售增速加快,預計2018年轉(zhuǎn)基因種子銷售會繼續(xù)同比增長,草甘膦需求有望提升,草甘膦價格中樞有望不斷提升,公司未來草甘膦業(yè)績預計會有所提升。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.76元、1.01元、1.18元,2018、2019年歸母凈利潤增長率分別達到32%、17%。考慮到申萬化學制品行業(yè)指數(shù)的動態(tài)PE為35倍,給予公司2018年18倍估值,對應目標價18.18元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
